时间: 2025-11-05 02:42:55 | 作者: yy账号交易平台app
yy易游网页版登陆:
事情：公司于10月30日发布2025年三季报，25年Q1-3公司累计完成盈余收入/归母净利润/扣非后归母净利润231.27/107.62/107.42亿元，同比-4.84%/-7.17%/-7.12%，其间单25Q3完成盈余收入/归母净利润/扣非后归母净利润66.74/30.99/30.92亿元，同比-9.80%/-13.07%/-13.41%，在职业需求疲软，三季报同业大幅出清的布景下，公司体现出较强的成绩抗压力和运营耐性，逐渐有序出清。
千元价格带国窖承压，以老字号特曲为代表的腰部以下产品体现优于大盘。产品方面，公司坚持下行期控量稳价战略不动摇，高度国窖年内批价安稳，三季度以来与同价位带竞品价格错位，或将影响短期动销开瓶。低度国窖因河北、环太湖基地商场根基厚实，年内体现或好于高度。以老字号特曲为代表的腰部产品愈加适应当下消费环境，特曲60版因商务特点较强或受方针影响较大，头曲二季度控货后三季度回款改进，二曲铺货汇量奉献增量。途径方面，以“五码合一”为抓手，逐渐完成以开瓶扫码率为条件的费用兑付机制，优化途径利益分配链条，一起也加强电子商务平台的合作和自建，添加顾客触达。
成绩蓄水池安稳，考虑预收款改变后的实践增速和营收匹配。到25Q3期末合同负债38.38亿元，同比+44.60%，25Q1/Q2/Q3期内别离-9.12/+4.64/+3.09亿元，归于季度间的正常动摇。用“单季度营收+Δ合同负债”核算实在营收，以抵消公司因订单承认、发货节奏等要素带来的营收扰动，25Q3线%，匹配同期营收增速。
出资主张：公司安排优势杰出，产品矩阵齐备，下行期控量稳健有序出清，中长期下数字化变革有望开释办理效能。估计公司25-27年别离完成经营收入271/272/284亿元，同比-13.2%/+0.3%/+4.5%，归母净利润114/116/123亿元，同比-15.4%/+2.1%/+5.8%，当时股价对应PE别离为17/17/16倍，保持“引荐”评级。
危险提示：税收等产业方针调整的不确定性危险；千元价格带竞赛加重；供需不均衡导致的批发价格动摇危险；食品安全危险等。
联系人：梁经理
手机：13122466896
电话：021-68062036
邮箱：68062036@163.com
地址：上海市浦东新区新场镇绿宝路9号